Em comunicado ao mercado, a companhia informou que os investidores declararam não ter intenção de alterar a composição do controle acionário ou a estrutura administrativa do Assaí.
Eles também afirmaram que a participação faz parte de sua estratégia de investimento, sem um percentual específico como objetivo, e que não mantêm acordos para regular o exercício do direito de voto ou a compra e venda de valores mobiliários da companhia.
A movimentação ocorre após o aval do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), no mês passado, para que os irmãos continuassem investindo na rede e passassem a exercer os direitos políticos relacionados às ações.
A análise do Cade durou mais de 140 dias e considerou possíveis impactos concorrenciais da presença simultânea do Assaí e das redes do Grupo Muffato em mercados locais. O órgão identificou sobreposição entre lojas das empresas em 66 mercados, distribuídos por 20 municípios de São Paulo e do Paraná. Apesar disso, a área técnica concluiu que não havia risco concorrencial relevante.
O parecer também registrou o compromisso dos irmãos de manter as duas empresas independentes, sem troca de informações comercialmente sensíveis e com poderes políticos limitados. O Cade advertiu que eventual descumprimento dessas condições, com prejuízo à concorrência, poderia motivar uma investigação posterior.
De 10% a 15% em menos de um ano
A entrada dos irmãos Muffato no Assaí foi revelada pelo InvestNews em novembro de 2025, quando o grupo informou deter cerca de 10% da rede de atacarejo e se tornado o segundo maior acionista, atrás da Orbis. As compras haviam começado no primeiro trimestre daquele ano e foram feitas de forma gradual, por meio de fundos de investimento.
Na ocasião, pessoas próximas à operação relataram que a aquisição de ações havia sido discutida como uma forma de ampliar a presença do grupo paranaense no setor. Entre as possibilidades consideradas inicialmente estavam uma incorporação ou uma operação de abertura de capital envolvendo o Grupo Muffato, mas o caminho escolhido foi a compra gradual de ações do Assaí.
A nova participação de 15,02% coloca o grupo de investidores à frente da Orbis em participação declarada. O percentual informado agora inclui ações ordinárias e derivativos, portanto não corresponde necessariamente à quantidade de ações efetivamente detidas pelo grupo.
A expansão do Grupo Muffato
Fundado em 1974, em Cascavel, no interior do Paraná, o Grupo Muffato opera as bandeiras Super Muffato e Max Atacadista. A rede conta com mais de 120 lojas, concentradas principalmente no Paraná e no interior de São Paulo. Em 2023, o grupo ampliou sua presença na capital paulista com a aquisição de 16 lojas do Makro, que passaram a ser convertidas em unidades do Max Atacadista.
A companhia também figura entre as maiores empresas do varejo alimentar brasileiro. Em 2025, registrou faturamento de R$ 20,36 bilhões e ficou na sexta posição do setor, segundo o Ranking ABRAS 2026.
Espaço no conselho do Assaí
Quando a participação dos irmãos foi revelada, no ano passado, os investidores se colocaram à disposição da administração do Assaí para colaborar com a experiência acumulada no varejo. O gesto abriu espaço para discussões sobre uma possível participação na governança da companhia.
Com uma fatia superior a 10%, os investidores podem solicitar a adoção do voto múltiplo, mecanismo que permite concentrar votos em candidatos ao conselho de administração e pode facilitar a eleição de um representante minoritário, dependendo das condições da assembleia.
Há, porém, um obstáculo: o estatuto do Assaí restringe a eleição de pessoas que ocupem cargos em empresas concorrentes, salvo dispensa aprovada em assembleia geral. Uma eventual indicação, portanto, teria de considerar essa regra.
O estatuto também prevê um mecanismo de proteção aos acionistas minoritários caso um investidor alcance determinada participação no capital. A cláusula estabelece a obrigação de realizar uma oferta pública de aquisição de ações (OPA) a partir de 30% do capital, conforme a versão consultada do documento.
O caso dos Muffato se insere em um movimento mais amplo de investidores ligados a empresas regionais que ampliam posições em companhias de grande porte.
Um exemplo é a família Coelho Diniz, dona de uma rede de supermercados em Minas Gerais, que se tornou a maior acionista do GPA após obter autorização do Cade para continuar comprando ações. Outro caso é o de José Odvar Lopes, fundador da produtora de etanol Inpasa, que buscou aval do órgão para ampliar sua participação na distribuidora de combustíveis Vibra Energia.
