“Steve Jobs deixou um enorme legado para ser preenchido, mas Cook também está deixando uma marca importante, embora de um tipo diferente, dado seu estilo muito distinto de ampliar os motores de crescimento da empresa”, disse Chris Brigati, diretor de investimentos da SWBC.
“Ele certamente fez coisas extraordinárias como CEO, e todos os acionistas se beneficiaram, provavelmente mais do que se esperava quando ele assumiu.”
iPhone dobrável
Ternus enfrentará um primeiro teste já em um evento importante na próxima semana, quando se espera que apresente uma versão dobrável do iPhone, além de outras atualizações de produtos. As ações da Apple apresentavam pouca variação no pré-mercado nesta terça-feira, primeiro dia de Ternus à frente da companhia.
“O ideal para Ternus será combinar as abordagens de Jobs e Cook”, disse Brigati, citando a gestão estável e positiva de Cook em contraste com “a inovação fora deste mundo e o crescimento impressionante em escala gigantesca da era Jobs”.
Os ganhos das ações da Apple sob Cook são ainda mais impressionantes quando se consideram os dividendos. Durante seu período como CEO, os papéis subiram nada menos que 2.716% considerando o retorno total ao acionista. No mesmo período, o índice S&P 500 avançou 757%, incluindo dividendos, enquanto o Nasdaq 100, concentrado em empresas de tecnologia, saltou 1.499%.
A valorização coloca a Apple entre as 30 ações de melhor desempenho do S&P 500 nesse período, mas bem atrás da Nvidia, de longe a maior vencedora, com uma alta superior a 73.000%. Várias outras empresas de tecnologia de grande porte também superaram a Apple durante a era Cook, incluindo Tesla e Broadcom.
“O legado de Cook será o de ter mantido uma mão firme no comando não apenas durante um longo período, mas em uma época marcada por grandes mudanças no cenário tecnológico”, disse Allen Bond, diretor-gerente e gestor de portfólio da Jensen Investment Management, que possui ações da Apple.
Embora várias empresas ligadas à infraestrutura de inteligência artificial — incluindo Micron Technology e Seagate Technology Holdings— tenham superado a Apple, a ação também se beneficiou de sua imagem como uma espécie de contraponto à IA em momentos de preocupação com a tecnologia. A correlação de 40 dias da ação com o S&P 500 tornou-se recentemente negativa pela primeira vez em mais de uma década.
“Durante a gestão de Tim Cook, a Apple criou crescimento de valor de mercado a uma taxa de aproximadamente US$ 32 milhões por hora, a cada hora, durante quase 15 anos”, escreveu o analista do Bank of America Wamsi Mohan em relatório de 20 de agosto.
A Apple foi a primeira empresa a superar US$ 3 trilhões em valor de mercado e alcançou repetidamente o posto de empresa mais valiosa do mundo. A ação representa 7,1% do S&P 500, ante menos de 3,3% em 2011. Sua participação chegou a quase 7,9% no mês passado.
Cook supervisionou uma alta consistente da receita, com as vendas passando de US$ 157 bilhões no ano fiscal de 2012 — seu primeiro ano completo como CEO — para US$ 416 bilhões no período mais recente. Quando o ano fiscal de 2026 da Apple terminar, no fim de setembro, a receita deve chegar a US$ 477 bilhões.
Um dos principais motores do crescimento da receita foi a divisão de Serviços da Apple. No ano fiscal de 2025, a empresa gerou mais de US$ 109 bilhões com o negócio, mais de um quarto de suas vendas totais, segundo dados compilados pela Bloomberg. Em 2013, primeiro ano para o qual há dados disponíveis, os Serviços geraram apenas US$ 16 bilhões, ou 9,4% da receita total da Apple.
Cook também supervisionou lançamentos de produtos bem-sucedidos, como os AirPods e o Apple Watch. Mas outros, como o headset Vision Pro e uma tentativa frustrada de desenvolver carros autônomos, não tiveram o mesmo resultado, alimentando críticas de que a Apple perdeu parte de sua capacidade de inovação. Para alguns investidores, os resultados abaixo do esperado da empresa em inteligência artificial representam uma oportunidade perdida.
“A expansão dos Serviços talvez seja a coisa mais bem-sucedida que Cook fez, porque se trata de uma receita de alta margem e recorrente que está entre as categorias que mais crescem na Apple”, disse Bond. “Sua maior falha provavelmente é a IA. É difícil não notar que eles estão trazendo alguém com experiência em engenharia e produtos para substituí-lo.”
Um dos maiores legados da gestão de Cook foi seu foco na recompra de ações, que reduziu em quase 45% o número de ações da Apple em circulação desde o pico de 2012, levando-o ao menor nível desde 1998.
A Apple gastou mais de US$ 840 bilhões em recompras de ações desde o ano fiscal de 2012, segundo dados da companhia até o primeiro trimestre de 2026. Em 2014, o bilionário investidor ativista Carl Icahn pressionou a empresa a acelerar as recompras, argumentando que as ações estavam subvalorizadas.
Sob Ternus, o apetite ao risco da empresa pode mudar, segundo Mohan, do Bank of America. A Apple se afastou do objetivo de manter uma posição de caixa líquido neutra, o que “pode sinalizar um período de maiores investimentos em pesquisa e desenvolvimento, despesas de capital e operações de fusões e aquisições de maior porte”, escreveu ele.
“Os dois últimos pontos não foram prioridades na era Tim Cook, mas a IA pode exigir que a Apple passe a agir em um ritmo mais acelerado de mudanças.”
Embora Cook tenha muitos admiradores, Wall Street é menos entusiasmada com a empresa. Dos 58 analistas acompanhados pela Bloomberg que cobrem a ação, 34 recomendam compra. Em contraste, cerca de 95% dos analistas que acompanham concorrentes de megacapitalização como Microsoft, Nvidia e Amazon estão otimistas com essas ações.
Um número crescente de analistas pessimistas em relação à Apple também vem surgindo, muitos dos quais questionam a elevada avaliação da ação. A Apple é negociada a cerca de 33 vezes o lucro estimado para os próximos 12 meses, ante uma média de 23 vezes nos últimos dez anos. Quando Cook assumiu o comando, esse múltiplo era de aproximadamente 12 vezes.
“Embora ele não seja o showman visionário que Jobs era, nem tenha o mesmo foco em produtos, tudo o que fez teve como objetivo fortalecer o ecossistema e as operações da Apple, o que foi uma maneira muito eficaz de aumentar o valor da empresa”, disse Bond. “O desempenho das ações reflete esse sucesso.”
